16.08.2022
16/08 - Baisse importante de la production américaine en vue
Cours indicatifs 09:22
EURUSD | 1,0127 | 1,0144 | GBPUSD | 1,2001 | 1,2015 | USDSGD | 1,3786 | 1,3838 |
EURGBP | 0,8432 | 0,8445 | USDCHF | 0,9474 | 0,9488 | USDHKD | 7,8329 | 7,8605 |
EURCHF | 0,9595 | 0,9624 | USDJPY | 133,6347 | 133,7934 | EURHUF | 400,6490 | 402,8546 |
EURJPY | 135,44 | 135,68 | EURRUB | 61,4161 | 63,5082 | EURMXN | 20,1099 | 20,2214 |
EURCAD | 1,3090 | 1,3119 | EURHKD | 7,9411 | 7,9676 | USDCAD | 1,3087 | 1,2959 |
EURAUD | 1,4471 | 1,4508 | EURZAR | 16,5906 | 16,7698 | AUDUSD | 0,6985 | 0,7010 |
EURNZD | 1,5990 | 1,6040 | EURCZK | 24,3516 | 24,5552 | NZDUSD | 0,6322 | 0,6345 |
EURDKK | 7,4356 | 7,4379 | EURPLN | 4,6596 | 4,6977 | USDCNY | 6,8055 | 6,8298 |
EURSEK | 10,5345 | 10,5410 | EURINR | 79,9622 | 80,7253 | EURCNY | 6,8974 | 6,9234 |
EURNOK | 9,8750 | 9,8840 | EURTHB | 35,7165 | 36,0158 | EURRON | 4,8841 | 4,9032 |
1M EURIBOR | -0,016 | 3M LIBOR USD | 2,94186 | Goud USD/Ounce | 1777,93 | |||
3M EURIBOR | 0,339 | 6M LIBOR USD | 3,53300 | BrOil $-Fut 2M/vat | 93,46 | |||
IRS € 10Y | 1,716 | 1,771 | Central Rate EMU | 0,50000 | GOil 0.2 €-Fut2M/T | 1000,31 | ||
OLO 10Y | 1,507 | Fed Funds US | 2,50000 | ULSD 10 ppm €/T | 1025,73 |
L'Empire Manufacturing Index, compilé mensuellement par la Fed de New York via une enquête qui mesure le sentiment des principaux acteurs industriels de la région, a touché son niveau le plus bas depuis avril 2020. L'indice est tombé à -31,3 en août, plombé surtout par une baisse des nouvelles commandes et des retards de livraison.
Cantoné à la région de New York, l'indice constitue un moins bon indicateur avancé de l'industrie américaine que les indices PMI (enquêtes à l'échelle nationale). La dégradation brutale du sentiment dans l'industrie manufacturière a néanmoins de quoi inquiéter. Jeudi, les résultats d'une enquête similaire de la Fed de Philadelphie viendront confirmer ou infirmer la situation du secteur industriel.
Ces derniers mois, la force du dollar a épargné, à l'économie américaine, des niveaux d'inflation encore plus élevés, grâce à de meilleures conditions à l'importation. A l'inverse, de moins bonnes conditions à l'exportation peuvent expliquer le ralentissement de l'activité industrielle.
Après la publication de ces chiffres lundi, la parité EUR/USD a de nouveau franchi le niveau de support de 1,02. Au début de la séance européenne de ce mardi, la parité EUR/USD évolue autour de 1,0150.
Plus tard dans la matinée, nous découvrirons les résultats de l'enquête ZEW sur le sentiment économique en Allemagne pour le mois d'août. Les directeurs d'achats des plus grandes entreprises allemandes devraient rapporter une nouvelle détérioration du climat économique. Cela marquerait le cinquième mois consécutif de détérioration du sentiment, alors que les perspectives ne s'améliorent pas non plus.
Bonne semaine,
Anton Pietermans
COMMENTAIRE TECHNIQUE
- EUR/USD:
- Resistance: 1.0179 1.0200
- Support: 1.0124 1.0100
- USD/JPY:
- Resistance: 133.79 133.89
- Support: 132.56 132.06
- EUR/GBP:
- Resistance: 0.8468 0.8500
- Support: 0.8417 0.8400
Indicateurs économiques
- EZ: Total Trade Balance - Jun (11:00)
- DE: ZEW Economic Sentiment - Aug (11:00)
- US: Industrial Production - Jul (15:30)
(Source : Global Markets, Bruxelles)
Cours indicatifs 08:58
EURUSD | 1,0302 | 1,0320 | GBPUSD | 1,2190 | 1,2204 | USDSGD | 1,3685 | 1,3736 |
EURGBP | 0,8445 | 0,8458 | USDCHF | 0,9404 | 0,9427 | USDHKD | 7,8284 | 7,8562 |
EURCHF | 0,9703 | 0,9721 | USDJPY | 133,1900 | 133,3383 | EURHUF | 394,1555 | 395,9875 |
EURJPY | 137,33 | 137,56 | EURRUB | 62,2121 | 63,3096 | EURMXN | 20,5075 | 20,6395 |
EURCAD | 1,3129 | 1,3153 | EURHKD | 8,0735 | 8,1006 | USDCAD | 1,3126 | 1,2777 |
EURAUD | 1,4467 | 1,4493 | EURZAR | 16,5966 | 16,7879 | AUDUSD | 0,7113 | 0,7139 |
EURNZD | 1,5933 | 1,5984 | EURCZK | 24,1944 | 24,4049 | NZDUSD | 0,6454 | 0,6478 |
EURDKK | 7,4377 | 7,4401 | EURPLN | 4,6626 | 4,7037 | USDCNY | 6,7306 | 6,7545 |
EURSEK | 10,3900 | 10,3940 | EURINR | 81,6846 | 82,4607 | EURCNY | 6,9386 | 6,9660 |
EURNOK | 9,8025 | 9,8150 | EURTHB | 36,1752 | 36,4790 | EURRON | 4,8967 | 4,9157 |
1M EURIBOR | -0,027 | 3M LIBOR USD | 2,90514 | Goud USD/Ounce | 1793,29 | |||
3M EURIBOR | 0,321 | 6M LIBOR USD | 3,48871 | BrOil $-Fut 2M/vat | 97,93 | |||
IRS € 10Y | 1,797 | 1,875 | Central Rate EMU | 0,50000 | GOil 0.2 €-Fut2M/T | 988,62 | ||
OLO 10Y | 1,587 | Fed Funds US | 2,50000 | ULSD 10 ppm €/T | 1010,94 |
Grâce à la baisse des prix du pétrole, les États-Unis ont pu pousser un gros soupir de soulagement après la publication des chiffres d'inflation de juillet. La réaction des marchés boursiers reflète ce soulagement et la baisse du dollar peut également s'expliquer par un regain de l'appétit pour le risque.
De leur côté, les marchés obligataires semblent moins impressionnés par l'immobilisme des prix en rythme mensuel, convaincus qu'une seule observation ne suffira probablement pas pour que la Fed s'écarte de sa trajectoire actuelle. Lors d'une interview jeudi soir, la gouverneure de la Fed de San Francisco, Mary Daly, a d'ailleurs déclaré qu'une nouvelle hausse des taux de 75 points de base en septembre constitue un postulat de départ plausible. Il est cependant encore tôt pour commencer à spéculer sur l'ampleur voire même la nécessité d'un nouveau resserrement monétaire, car un rapport sur l'emploi américain et des chiffres d'inflation sont encore au programme avant que le FOMC ne se remette au travail, fin septembre.
Des prix de l'énergie structurellement plus bas seraient un coup de pouce bienvenu pour les banques centrales qui déploient désormais pleinement les instruments à leur disposition pour inverser la hausse des prix. Afin de ramener durablement l'inflation au niveau ciblé, que la plupart des banques centrales du G10 définissent comme une hausse annuelle des prix de l'ordre de 2%, il faut relâcher la pression.
Rétrospectivement, deux éléments majeurs qui ont maintenu les prix en Occident relativement bas pendant des années ont maintenant disparu.
D'une part, la pandémie a gravement perturbé les chaînes d'approvisionnement. Par conséquent, il est plus difficile pour l'Europe et les États-Unis de bénéficier de la délocalisation de la production vers la Chine. De plus, l'isolement au plus fort de la pandémie a douloureusement souligné les risques liés à l'externalisation de l'ensemble du processus de production de certains biens nécessaires. La montée du protectionnisme qui en a résulté a alimenté la forte hausse des prix des matières premières. La rupture des relations avec la Russie coupe également l'afflux d'énergie bon marché, qui avait dans le passé également contribué à la baisse de l'inflation. Après tout, un passage brutal à des alternatives vertes peut encore alimenter l'inflation.
Même si nos banquiers centraux parviennent à éviter une récession à court terme, l'évolution du contexte macroéconomique global renforce les arguments pointant vers une plus forte inflation à plus long terme.
Bon week-end,
Anton Pietermans
COMMENTAIRE TECHNIQUE
- EUR/USD:
- Resistance: 1.0370 1.0400
- Support: 1.0248 1.0200
- USD/JPY:
- Resistance: 133.30 133.54
- Support: 132.03 131.92
- EUR/GBP:
- Resistance: 0.84791 0.8520
- Support: 0.8400 0.8338
Indicateurs économiques
- US: Import Prices - Jul (14:30)
- US: U Michigan Snetiment Preliminary - Aug (16:00)
(Source : Global Markets, Bruxelles)
11.08.2022
11/08 - L’inflation américaine plus basse que prévu
Cours indicatifs 10:03
EURUSD | 1,0311 | 1,0328 | GBPUSD | 1,2213 | 1,2226 | USDSGD | 1,3683 | 1,3732 |
EURGBP | 0,8436 | 0,8450 | USDCHF | 0,9401 | 0,9411 | USDHKD | 7,8383 | 7,8658 |
EURCHF | 0,9701 | 0,9716 | USDJPY | 132,4106 | 132,5631 | EURHUF | 392,32 | 394,80 |
EURJPY | 136,64 | 136,85 | EURRUB | 63,0996 | 63,7219 | EURMXN | 20,6248 | 20,7116 |
EURCAD | 1,3167 | 1,3191 | EURHKD | 8,0903 | 8,1183 | USDCAD | 1,2757 | 1,2803 |
EURAUD | 1,4540 | 1,4565 | EURZAR | 16,6466 | 16,7854 | AUDUSD | 0,7084 | 0,7110 |
EURNZD | 1,6060 | 1,6083 | EURCZK | 24,1448 | 24,3499 | NZDUSD | 0,6414 | 0,6437 |
EURDKK | 7,4392 | 7,4416 | EURPLN | 4,6467 | 4,6914 | USDCNY | 6,7331 | 6,7572 |
EURSEK | 10,3511 | 10,3603 | EURINR | 81,6098 | 82,2463 | EURCNY | 6,9471 | 6,9747 |
EURNOK | 9,8268 | 9,8318 | EURTHB | 36,1713 | 36,4697 | EURRON | 4,8994 | 4,9228 |
1M EURIBOR | -0,025 | 3M LIBOR USD | 2,92271 | Goud USD/Ounce | 1786,55 | |||
3M EURIBOR | 0,325 | 6M LIBOR USD | 3,54657 | BrOil $-Fut 2M/vat | 95,89 | |||
IRS € 10Y | 1,732 | 1,807 | Central Rate EMU | 0,50000 | GOil 0.2 €-Fut2M/T | 978,54 | ||
OLO 10Y | 1,496 | Fed Funds US | 2,50000 | ULSD 10 ppm €/T | 993,82 |
Le verdict très attendu est tombé. L'indice des prix à la consommation (CPI) publié mercredi par le département du Travail américain montre, contre toute attente, que l’inflation s’est immobilisée en juillet par rapport au mois de juin. A un an d'écart, l'inflation ralentit à 8,5%, après 9,1% en juin. Mais ne crions pas victoire trop vite. La bataille contre l’inflation n'est pas encore gagnée. Selon Charles Evans, président de la Fed de Chicago, la Réserve Fédérale continuera à augmenter ses taux cette année et même l’an prochain, afin de freiner l’inflation et de la ramener à des niveaux conformes aux attentes de la banque centrale.
Le statu-quo de l’indice global est essentiellement dû à la chute des prix pétroliers, et plus particulièrement des prix de l'essence aux Etats-Unis. Corrigée des prix de l'alimentation et de l'énergie, la variation mensuelle des prix reste positive, à 0,3%. L’annonce a fait dévisser le billet vert notamment face à l’euro. Franchissant allègrement le seuil de résistance de 1,0250 – 1,0280 qu’il avait été incapable de franchir à plusieurs reprises les semaines précédentes, l'euro s’est rapidement apprécié à 1,0350 dollar dans un premier temps, poussant même à 1,0370 un peu plus tard. Le calme revenu, le dollar a repris quelques couleurs et la parité EUR/USD est repassée, cette nuit, sous la barre de 1,0300.
Il est donc possible que cette incursion au-delà de 1,03 dollar reste sans lendemain immédiat, car les fondamentaux restent défavorables à la devise européenne. Flambée de l’inflation, crise politique en Italie qui risque de dégénérer en une crise européenne, crainte d’une récession immédiate en cas de coupure totale du gaz russe, rien de tout cela ne laisse augurer d'une reprise de l’euro qui allègerait notre facture énergétique.
Les rendements obligataires ont digéré rapidement les chiffres d’inflation américains. Le 10 ans américain a perdu une quinzaine de points de base lors de la publication de l’indice, qu'il a récupérés tout aussi aisément grâce aux propos de Charles Evans.
Bonne journée
Jean-Luc Célis
COMMENTAIRE TECHNIQUE
- EUR/USD:
- Resistance: 1.0303 1.0400
- Support: 1.0248 1.0225
- USD/JPY:
- Resistance: 134.89 135.00
- Support: 132.03 131.69
- EUR/GBP:
- Resistance: 0.8470 0.8486
- Support: 0.8411 0.8404
Indicateurs économiques
- US : PPI and Core PPI m/m 14:30
Jobless Claims 14:30
(Source : Global Markets, Bruxelles)
Cours indicatifs 09:28
EURUSD | 1,0203 | 1,0220 | GBPUSD | 1,2074 | 1,2088 | USDSGD | 1,3768 | 1,3819 |
EURGBP | 0,8443 | 0,8457 | USDCHF | 0,9509 | 0,9531 | USDHKD | 7,8389 | 7,8668 |
EURCHF | 0,9708 | 0,9732 | USDJPY | 134,9437 | 135,0988 | EURHUF | 399,0006 | 400,8998 |
EURJPY | 137,81 | 138,04 | EURRUB | 59,5487 | 64,7173 | EURMXN | 20,6074 | 20,7167 |
EURCAD | 1,3141 | 1,3165 | EURHKD | 8,0045 | 8,0331 | USDCAD | 1,3138 | 1,2914 |
EURAUD | 1,4657 | 1,4688 | EURZAR | 16,8264 | 16,9914 | AUDUSD | 0,6953 | 0,6979 |
EURNZD | 1,6208 | 1,6258 | EURCZK | 24,3586 | 24,5562 | NZDUSD | 0,6283 | 0,6307 |
EURDKK | 7,4395 | 7,4419 | EURPLN | 4,6850 | 4,7238 | USDCNY | 6,7565 | 6,7809 |
EURSEK | 10,3870 | 10,3955 | EURINR | 80,6767 | 81,4452 | EURCNY | 6,8978 | 6,9254 |
EURNOK | 9,9165 | 9,9240 | EURTHB | 36,0021 | 36,3436 | EURRON | 4,9021 | 4,9203 |
1M EURIBOR | -0,015 | 3M LIBOR USD | 2,92100 | Goud USD/Ounce | 1789,52 | |||
3M EURIBOR | 0,321 | 6M LIBOR USD | 3,55043 | BrOil $-Fut 2M/vat | 94,32 | |||
IRS € 10Y | 1,755 | 1,831 | Central Rate EMU | 0,50000 | GOil 0.2 €-Fut2M/T | 957,82 | ||
OLO 10Y | 1,514 | Fed Funds US | 2,50000 | ULSD 10 ppm €/T | 966,64 |
La publication des chiffres d'inflation aujourd'hui aux Etats-Unis accapare toute l'attention des marchés, dans un agenda économique bien mince, il est vrai, cette semaine. La baisse des prix à la pompe devrait être le principal moteur d'un ralentissement du rythme de croissance du CPI (indice des prix à la consommation) américain.
Alors qu'une hausse sur base mensuelle de 0,2% du niveau des prix représenterait un net ralentissement par rapport à 1,3% le mois dernier, l'augmentation à un an d'écart reste assez importante. Cependant, les prémices d'un ralentissement de la hausse des prix pourraient inciter la Réserve Fédérale à tempérer le resserrement de sa politique monétaire. À l'heure actuelle, le consensus vise 70% de probabilité que Jerome Powell sorte à nouveau la grosse artillerie en septembre et relève encore le taux des fonds fédéraux de 75 points de base supplémentaires.
Dans l'attente de la publication du CPI, la parité EUR/USD reste proche de 1,02 ce mercredi matin, tandis que les rendements américains bougent peu. Une baisse ponctuelle de l'inflation ne serait probablement pas suffisante pour que la Fed modifie significativement sa politique monétaire, mais il est clair que la banque centrale américaine s'appuie fortement sur ces données pour calibrer ses décisions.
Bonne journée
Anton Pietermans
COMMENTAIRE TECHNIQUE
- EUR/USD:
- Resistance: 1.0248 1.0300
- Support: 1.0200 1.0142
- USD/JPY:
- Resistance: 135.58 135.95
- Support: 134.67 134.36
- EUR/GBP:
- Resistance: 0.8463 0.8500
- Support: 0.8400 0.8348
Indicateurs économiques
- US: (Core) CPI - Jul (14:30)
(Source : Global Markets, Bruxelles)
Cours indicatifs 09:33
EURUSD | 1,0198 | 1,0216 | GBPUSD | 1,2068 | 1,2081 | USDSGD | 1,3776 | 1,3825 |
EURGBP | 0,8444 | 0,8458 | USDCHF | 0,9537 | 0,9548 | USDHKD | 7,8420 | 7,8695 |
EURCHF | 0,9734 | 0,9749 | USDJPY | 134,8588 | 135,0137 | EURHUF | 393,17 | 395,68 |
EURJPY | 137,66 | 137,87 | EURRUB | 61,8875 | 63,1658 | EURMXN | 20,6394 | 20,7279 |
EURCAD | 1,3120 | 1,3146 | EURHKD | 8,0056 | 8,0339 | USDCAD | 1,2853 | 1,2899 |
EURAUD | 1,4634 | 1,4661 | EURZAR | 16,8624 | 17,0041 | AUDUSD | 0,6961 | 0,6986 |
EURNZD | 1,6252 | 1,6275 | EURCZK | 24,3721 | 24,5790 | NZDUSD | 0,6269 | 0,6292 |
EURDKK | 7,4396 | 7,4419 | EURPLN | 4,6801 | 4,7250 | USDCNY | 6,7539 | 6,7779 |
EURSEK | 10,3572 | 10,3666 | EURINR | 80,8475 | 81,5356 | EURCNY | 6,8931 | 6,9183 |
EURNOK | 9,9319 | 9,9372 | EURTHB | 36,0030 | 36,2978 | EURRON | 4,9000 | 4,9190 |
1M EURIBOR | -0,032 | 3M LIBOR USD | 2,91157 | Goud USD/Ounce | 1784,12 | |||
3M EURIBOR | 0,301 | 6M LIBOR USD | 3,56886 | BrOil $-Fut 2M/vat | 94,17 | |||
IRS € 10Y | 1,731 | 1,807 | Central Rate EMU | 0,50000 | GOil 0.2 €-Fut2M/T | 929,32 | ||
OLO 10Y | 1,483 | Fed Funds US | 2,50000 | ULSD 10 ppm €/T | 940,84 |
La belle hausse des actions de ces dernières semaines semble marquer une pause. Le S&P500 n'affiche plus qu'une reprise de 14% et l'Eurostoxx 600, de 10%. Les marchés attendent les chiffres de l'inflation américaine de demain. En juin, l'inflation avait atteint 9,1% en glissement annuel et 0,7% en glissement mensuel, ce qui était pourtant une bonne surprise à l'époque. Pour juillet, les marchés anticipent une inflation de respectivement 8,7% et 0,5%.
Cette modération de la hausse des prix est nécessaire pour permettre à la Réserve Fédérale de remonter ses taux d'intérêt moins agressivement dans les prochains mois. Il est frappant de constater que la courbe des taux aux États-Unis est très fortement inversée : hier, le taux à 2 ans surpassait de 45 points de base le taux à 10 ans. Cela s’est déjà produit au début des années 2000, mais si l'inversion augmente encore de quelques points de base, c'est au début des années 1980 qu'il faudra remonter pour assister au même phénomène. Cette inversion indique que les marchés s'attendent à ce que le cycle actuel de resserrement monétaire agressif soit rapidement suivi d'une détente des taux en 2023 et au-delà. En d'autres termes, que toute hausse des taux provoquera une récession qui fera reculer l'inflation, permettant ainsi à la Fed d'assouplir rapidement sa politique.
Ce point de vue ou cette anticipation d'un pivot rapide de la Fed, qui a poussé les actions et les obligations à la hausse ces dernières semaines, pourrait se heurter à la faiblesse des fondamentaux si l'inflation se révèle plus élevée que prévu demain. Les marchés, et cela se reflète dans les anticipations d'inflation, supposent que la Fed triomphera dans sa lutte contre l'inflation. Les chiffres de demain sont donc cruciaux pour préserver cette image victorieuse.
Bonne journée
Mattias Demets
COMMENTAIRE TECHNIQUE
- EUR/USD:
- Resistance: 1.0204 1.0200
- Support: 1.0172 1.0160
- USD/JPY:
- Resistance: 135.95 136.02
- Support: 134.36 134.25
- EUR/GBP:
- Resistance: 0.8433 0.8442
- Support: 0.8411 0.8395
(Source : Global Markets, Bruxelles)
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