16.08.2022
16/08 - Stevige daling Amerikaanse productie verwacht
Indicatieve koersen 09:22
EURUSD | 1,0127 | 1,0144 | GBPUSD | 1,2001 | 1,2015 | USDSGD | 1,3786 | 1,3838 |
EURGBP | 0,8432 | 0,8445 | USDCHF | 0,9474 | 0,9488 | USDHKD | 7,8329 | 7,8605 |
EURCHF | 0,9595 | 0,9624 | USDJPY | 133,6347 | 133,7934 | EURHUF | 400,6490 | 402,8546 |
EURJPY | 135,44 | 135,68 | EURRUB | 61,4161 | 63,5082 | EURMXN | 20,1099 | 20,2214 |
EURCAD | 1,3090 | 1,3119 | EURHKD | 7,9411 | 7,9676 | USDCAD | 1,3087 | 1,2959 |
EURAUD | 1,4471 | 1,4508 | EURZAR | 16,5906 | 16,7698 | AUDUSD | 0,6985 | 0,7010 |
EURNZD | 1,5990 | 1,6040 | EURCZK | 24,3516 | 24,5552 | NZDUSD | 0,6322 | 0,6345 |
EURDKK | 7,4356 | 7,4379 | EURPLN | 4,6596 | 4,6977 | USDCNY | 6,8055 | 6,8298 |
EURSEK | 10,5345 | 10,5410 | EURINR | 79,9622 | 80,7253 | EURCNY | 6,8974 | 6,9234 |
EURNOK | 9,8750 | 9,8840 | EURTHB | 35,7165 | 36,0158 | EURRON | 4,8841 | 4,9032 |
1M EURIBOR | -0,016 | 3M LIBOR USD | 2,94186 | Goud USD/Ounce | 1777,93 | |||
3M EURIBOR | 0,339 | 6M LIBOR USD | 3,53300 | BrOil $-Fut 2M/vat | 93,46 | |||
IRS € 10Y | 1,716 | 1,771 | Central Rate EMU | 0,50000 | GOil 0.2 €-Fut2M/T | 1000,31 | ||
OLO 10Y | 1,507 | Fed Funds US | 2,50000 | ULSD 10 ppm €/T | 1025,73 |
De Empire Manufacturing Index wordt maandelijks door de New York Fed opgemaakt. Aan de hand van een enquête wordt gepolst naar het sentiment van de grootste industriële spelers. In augustus vertoonde deze index de laagste score sinds april 2020 en daalde hij tot -31,3. Dat is voornamelijk te wijten aan lagere bestellingen en vertragingen in leveringen.
Hoewel de index enkel een beeld geeft van de situatie in New York en een minder goede proxy van de Amerikaanse markt voorstelt als PMI-indices waarbij de enquêtes op nationaal niveau worden afgenomen, is de drastische daling van de productie in de industriële sector desalniettemin zorgwekkend. Op donderdag volgen de resultaten van een gelijkaardige enquête van de Philadelphia Fed. Die zou de situatie van de industriële sector kunnen bevestigen of ontkrachten.
Hoewel een sterke dollar de Amerikaanse economie in de laatste maanden heeft gevrijwaard van nog hogere inflatieniveaus door betere importvoorwaarden, kunnen omgekeerd slechtere exportvoorwaarden een mogelijke verklaring zijn voor de terugval van de industrie.
Na de publicatie van deze cijfers op maandag brak de greenback opnieuw door het steunniveau op 1,02 EURUSD. Bij de start van de Europese handelssessie zien we op het ogenblik van schrijven koersen rond 1,0150 EURUSD op de borden.
Later deze ochtend krijgen we de resultaten van de ZEW-enquête omtrent het economische sentiment in Duitsland voor augustus. Verwacht wordt dat inkoopmanagers van de grootste Duitse ondernemingen opnieuw een verslechtering van het economische klimaat waarnemen. Daarmee zou het de vijfde maand op rij zijn dat het sentiment verslechtert, terwijl ook de vooruitzichten niet verbeteren.
Prettige werkweek
Anton Pietermans
Technische commentaar
- EUR/USD:
- Resistance: 1.0179 1.0200
- Support: 1.0124 1.0100
- USD/JPY:
- Resistance: 133.79 133.89
- Support: 132.56 132.06
- EUR/GBP:
- Resistance: 0.8468 0.8500
- Support: 0.8417 0.8400
Economische cijfers
- EZ: Total Trade Balance - Jun (11:00)
- DE: ZEW Economic Sentiment - Aug (11:00)
- US: Industrial Production - Jul (15:30)
(Bron: Global Markets, Brussel)
Indicatieve koersen 08:58
EURUSD | 1,0302 | 1,0320 | GBPUSD | 1,2190 | 1,2204 | USDSGD | 1,3685 | 1,3736 |
EURGBP | 0,8445 | 0,8458 | USDCHF | 0,9404 | 0,9427 | USDHKD | 7,8284 | 7,8562 |
EURCHF | 0,9703 | 0,9721 | USDJPY | 133,1900 | 133,3383 | EURHUF | 394,1555 | 395,9875 |
EURJPY | 137,33 | 137,56 | EURRUB | 62,2121 | 63,3096 | EURMXN | 20,5075 | 20,6395 |
EURCAD | 1,3129 | 1,3153 | EURHKD | 8,0735 | 8,1006 | USDCAD | 1,3126 | 1,2777 |
EURAUD | 1,4467 | 1,4493 | EURZAR | 16,5966 | 16,7879 | AUDUSD | 0,7113 | 0,7139 |
EURNZD | 1,5933 | 1,5984 | EURCZK | 24,1944 | 24,4049 | NZDUSD | 0,6454 | 0,6478 |
EURDKK | 7,4377 | 7,4401 | EURPLN | 4,6626 | 4,7037 | USDCNY | 6,7306 | 6,7545 |
EURSEK | 10,3900 | 10,3940 | EURINR | 81,6846 | 82,4607 | EURCNY | 6,9386 | 6,9660 |
EURNOK | 9,8025 | 9,8150 | EURTHB | 36,1752 | 36,4790 | EURRON | 4,8967 | 4,9157 |
1M EURIBOR | -0,027 | 3M LIBOR USD | 2,90514 | Goud USD/Ounce | 1793,29 | |||
3M EURIBOR | 0,321 | 6M LIBOR USD | 3,48871 | BrOil $-Fut 2M/vat | 97,93 | |||
IRS € 10Y | 1,797 | 1,875 | Central Rate EMU | 0,50000 | GOil 0.2 €-Fut2M/T | 988,62 | ||
OLO 10Y | 1,587 | Fed Funds US | 2,50000 | ULSD 10 ppm €/T | 1010,94 |
Dankzij een daling van de olieprijzen konden de Verenigde Staten een diepe zucht van opluchting slaken bij de publicatie van de inflatiecijfers van juli. De reactie op de beurzen weerspiegelt die opluchting, en ook de terugval van de dollar wijst op een toenemende risicobereidheid.
De obligatiemarkten lijken echter minder onder de indruk van de stabilisatie in de maandelijkse CPI, want daar resoneert de bedenking dat een enkel datapunt niet volstaat voor de Fed om af te wijken van haar nieuwe pad. Tijdens een interview donderdagavond liet de gouverneur van de San Francisco Fed, Mary Daly, weten dat een nieuwe renteverhoging van 75 basispunten in september volgens haar een aanneembare uitgangspositie lijkt. Het is echter nog wat vroeg om al te speculeren over de grootte – en zelfs noodzaak – van een volgende renteverhoging, aangezien er nog een Amerikaans jobrapport en inflatieprint op de agenda staan voordat het FOMC eind september opnieuw aan de slag gaat.
Structureel lagere energieprijzen zouden een welgekomen duwtje in de rug zijn voor de centrale banken, die nu volop hun beschikbare instrumenten inzetten om de prijsstijgingen te keren. Maar op hoop alleen kan je geen beleid voeren. Om terug te keren naar een stabiel inflatieniveau, dat door de meeste centrale banken van de G10 bestempeld wordt als een jaarlijkse prijsstijging van 2%, moet de druk van de ketel.
In retrospectief lijkt het dat twee grote elementen die het Westen jarenlang lage prijzen hebben bezorgd, nu zijn weggevallen. Enerzijds heeft de pandemie de toevoerketens sterk ontwricht, waardoor Europa en de Verenigde Staten minder kunnen profiteren van de offshoring van productie naar China. Daarnaast heeft de isolatie tijdens het hoogtepunt van de pandemie pijnlijk duidelijk gemaakt wat de risico’s zijn van outsouring van het volledige productieproces van bepaalde noodzakelijke goederen. Het toenemende protectionisme dat daarvan het gevolg was, heeft de sterke stijging van de grondstofprijzen in de hand gewerkt. Het breken van de banden met Rusland zorgt bovendien voor het wegvallen van de instroom van goedkope energie, die in het verleden eveneens bijdroeg aan een lagere inflatie. Een abrupte omschakeling naar groene alternatieven kan de inflatie verder aanwakkeren.
Zelfs als onze centrale bankiers erin slagen om een recessie op korte termijn te vermijden, lijkt de macro-economische achtergrond gewijzigd en nemen de argumenten voor een hogere inflatie op langere termijn toe.
Fijn weekend,
Anton Pietermans
Technische commentaar
- EUR/USD:
- Resistance: 1.0370 1.0400
- Support: 1.0248 1.0200
- USD/JPY:
- Resistance: 133.30 133.54
- Support: 132.03 131.92
- EUR/GBP:
- Resistance: 0.84791 0.8520
- Support: 0.8400 0.8338
Economische cijfers
- US: Import Prices - Jul (14:30)
- US: U Michigan Snetiment Preliminary - Aug (16:00)
(Bron: Global Markets, Brussel)
Indicatieve koersen 10:03
EURUSD | 1,0311 | 1,0328 | GBPUSD | 1,2213 | 1,2226 | USDSGD | 1,3683 | 1,3732 |
EURGBP | 0,8436 | 0,8450 | USDCHF | 0,9401 | 0,9411 | USDHKD | 7,8383 | 7,8658 |
EURCHF | 0,9701 | 0,9716 | USDJPY | 132,4106 | 132,5631 | EURHUF | 392,32 | 394,80 |
EURJPY | 136,64 | 136,85 | EURRUB | 63,0996 | 63,7219 | EURMXN | 20,6248 | 20,7116 |
EURCAD | 1,3167 | 1,3191 | EURHKD | 8,0903 | 8,1183 | USDCAD | 1,2757 | 1,2803 |
EURAUD | 1,4540 | 1,4565 | EURZAR | 16,6466 | 16,7854 | AUDUSD | 0,7084 | 0,7110 |
EURNZD | 1,6060 | 1,6083 | EURCZK | 24,1448 | 24,3499 | NZDUSD | 0,6414 | 0,6437 |
EURDKK | 7,4392 | 7,4416 | EURPLN | 4,6467 | 4,6914 | USDCNY | 6,7331 | 6,7572 |
EURSEK | 10,3511 | 10,3603 | EURINR | 81,6098 | 82,2463 | EURCNY | 6,9471 | 6,9747 |
EURNOK | 9,8268 | 9,8318 | EURTHB | 36,1713 | 36,4697 | EURRON | 4,8994 | 4,9228 |
1M EURIBOR | -0,025 | 3M LIBOR USD | 2,92271 | Goud USD/Ounce | 1786,55 | |||
3M EURIBOR | 0,325 | 6M LIBOR USD | 3,54657 | BrOil $-Fut 2M/vat | 95,89 | |||
IRS € 10Y | 1,732 | 1,807 | Central Rate EMU | 0,50000 | GOil 0.2 €-Fut2M/T | 978,54 | ||
OLO 10Y | 1,496 | Fed Funds US | 2,50000 | ULSD 10 ppm €/T | 993,82 |
Het langverwachte vonnis is gevallen. Uit de woensdag gepubliceerde consumentenprijsindex (CPI) van het Amerikaanse ministerie van Arbeid blijkt – tegen alle verwachtingen in – dat de prijsstijgingen in juli tot stilstand zijn gekomen ten opzichte van juni. Dat brengt de jaarlijkse CPI terug tot 8,5%, wat een daling betekent ten opzichte van de 9,1% van de voorgaande maand. We moeten oppassen dat we uit dit enkele datapunt niet afleiden dat de overwinning op de inflatie is behaald. Volgens Charles Evans, president van de Chicago Fed, zal de Federal Reserve dit jaar en zelfs volgend jaar de rente blijven verhogen om de inflatie te beteugelen en trachten terug te brengen naar een niveau dat in overeenstemming is met de verwachtingen van de centrale bank.
Als de wereldwijde index is gestagneerd, is dat voornamelijk te wijten aan de daling van de olieprijzen, in het bijzonder de benzineprijzen in de Verenigde Staten. De inflatie gecorrigeerd voor voedsel- en energieprijzen, beter gekend als kerninflatie, blijft maandelijks stijgen met 0,3%. De aankondiging deed de dollar kelderen, vooral ten opzichte van de euro. Risicoappetijt nam onmiddellijk toe met een initiële daling van de greenback tot 1,0350 EURUSD als gevolg. Even later werd het niveau van 1,0370 bereikt, waarmee het muntpaar vlotjes de weerstandszone 1,0250 – 1,0280 overschreed die het de voorbije weken verschillende keren niet had kunnen breken. Op het ogenblik van schrijven flirt de dollar opnieuw met de grens van 1,03.
Of het muntpaar het niveau boven 1,03 kan handhaven, is nog maar de vraag. De fundamenten blijven immers ongunstig voor de Europese munt. Stijgende inflatie, de politieke crisis in Italië die een Europese crisis dreigt te worden, de angst voor een onmiddellijke recessie in het geval van het wegvallen van importen van Russische gas. Het zijn een hele resem donderwolken die het herstel van de euro in de weg kunnen staan.
De obligatiemarkten lijken de inflatieprint snel te hebben verteerd. De 10-jarige Amerikaanse rente verloor bij de publicatie van de index zo'n vijftien punten, die ze dankzij de woorden van Charles Evans gemakkelijk terugkreeg.
Fijne dag,
Jean-Luc Celis
Technische commentaar
- EUR/USD:
- Resistance: 1.0303 1.0400
- Support: 1.0248 1.0225
- USD/JPY:
- Resistance: 134.89 135.00
- Support: 132.03 131.69
- EUR/GBP:
- Resistance: 0.8470 0.8486
- Support: 0.8411 0.8404
Economische cijfers
- US : PPI and Core PPI m/m 14:30
Jobless Claims 14:30
(Bron: Global Markets, Brussel)
Indicatieve koersen 09:28
EURUSD | 1,0167 | 1,0185 | GBPUSD | 1,2068 | 1,2081 | USDSGD | 1,3801 | 1,3851 |
EURGBP | 0,8419 | 0,8432 | USDCHF | 0,9601 | 0,9612 | USDHKD | 7,8421 | 7,8696 |
EURCHF | 0,9770 | 0,9785 | USDJPY | 135,2485 | 135,4038 | EURHUF | 392,85 | 395,35 |
EURJPY | 137,64 | 137,85 | EURRUB | 61,5208 | 63,6809 | EURMXN | 20,7216 | 20,8103 |
EURCAD | 1,3129 | 1,3154 | EURHKD | 7,9814 | 8,0097 | USDCAD | 1,2900 | 1,2946 |
EURAUD | 1,4654 | 1,4680 | EURZAR | 16,9527 | 17,1068 | AUDUSD | 0,6931 | 0,6956 |
EURNZD | 1,6288 | 1,6311 | EURCZK | 24,3477 | 24,5472 | NZDUSD | 0,6237 | 0,6260 |
EURDKK | 7,4395 | 7,4419 | EURPLN | 4,6790 | 4,7255 | USDCNY | 6,7632 | 6,7875 |
EURSEK | 10,3689 | 10,3773 | EURINR | 80,5880 | 81,2741 | EURCNY | 6,8807 | 6,9080 |
EURNOK | 9,9474 | 9,9522 | EURTHB | 36,2750 | 36,5719 | EURRON | 4,9189 | 4,9370 |
1M EURIBOR | -0,041 | 3M LIBOR USD | 2,86671 | Goud USD/Ounce | 1774,69 | |||
3M EURIBOR | 0,277 | 6M LIBOR USD | 3,42557 | BrOil $-Fut 2M/vat | 93,98 | |||
IRS € 10Y | 1,739 | 1,805 | Central Rate EMU | 0,50000 | GOil 0.2 €-Fut2M/T | 932,15 | ||
OLO 10Y | 1,498 | Fed Funds US | 2,50000 | ULSD 10 ppm €/T | 954,77 |
Gelet op de magere economische agenda zijn de Amerikaanse inflatiecijfers die deze week gepubliceerd worden veruit het hoogtepunt van de week. Lagere prijzen aan de pomp zouden de voornaamste driver moeten zijn voor een lager tempo van de toename van de CPI in de Verenigde Staten.
Hoewel een stijging van het prijspeil met 0,2% een forse vertraging zou vertegenwoordigen ten opzichte van de toename van 1,3% afgelopen maand, blijft de toename op jaarbasis behoorlijk groot. Een afname in het tempo van prijsstijgingen zou de Fed echter kunnen aanzetten tot een minder forse verstrenging van het monetaire beleid. Op dit ogenblik mikt de consensus op 70% kans dat Jerome Powell in september opnieuw het grote geschut bovenhaalt en de Fed Funds rente nogmaals met 75 basispunten optrekt.
In anticipatie op de CPI-print blijft de dollar ook woensdagochtend in de buurt van 1,02 EURUSD, terwijl ook de Amerikaanse rente vlak handelt. Een eenmalige lagere inflatieprint zou voor de Fed waarschijnlijk niet genoeg zijn om significante beleidswijzigingen door te voeren. Het is duidelijk dat de Amerikaanse centrale bank erg afhankelijk is van data om haar beleid af te stemmen.
Fijne dag,
Anton Pietermans
Technische commentaar
- EUR/USD:
- Resistance: 1.0248 1.0300
- Support: 1.0200 1.0142
- USD/JPY:
- Resistance: 135.58 135.95
- Support: 134.67 134.36
- EUR/GBP:
- Resistance: 0.8463 0.8500
- Support: 0.8400 0.8348
Economische cijfers
- US: (Core) CPI - Jul (14:30)
(Bron: Global Markets, Brussel)
Indicatieve koersen 09:33
EURUSD | 1,0167 | 1,0185 | GBPUSD | 1,2068 | 1,2081 | USDSGD | 1,3801 | 1,3851 |
EURGBP | 0,8419 | 0,8432 | USDCHF | 0,9601 | 0,9612 | USDHKD | 7,8421 | 7,8696 |
EURCHF | 0,9770 | 0,9785 | USDJPY | 135,2485 | 135,4038 | EURHUF | 392,85 | 395,35 |
EURJPY | 137,64 | 137,85 | EURRUB | 61,5208 | 63,6809 | EURMXN | 20,7216 | 20,8103 |
EURCAD | 1,3129 | 1,3154 | EURHKD | 7,9814 | 8,0097 | USDCAD | 1,2900 | 1,2946 |
EURAUD | 1,4654 | 1,4680 | EURZAR | 16,9527 | 17,1068 | AUDUSD | 0,6931 | 0,6956 |
EURNZD | 1,6288 | 1,6311 | EURCZK | 24,3477 | 24,5472 | NZDUSD | 0,6237 | 0,6260 |
EURDKK | 7,4395 | 7,4419 | EURPLN | 4,6790 | 4,7255 | USDCNY | 6,7632 | 6,7875 |
EURSEK | 10,3689 | 10,3773 | EURINR | 80,5880 | 81,2741 | EURCNY | 6,8807 | 6,9080 |
EURNOK | 9,9474 | 9,9522 | EURTHB | 36,2750 | 36,5719 | EURRON | 4,9189 | 4,9370 |
1M EURIBOR | -0,041 | 3M LIBOR USD | 2,86671 | Goud USD/Ounce | 1774,69 | |||
3M EURIBOR | 0,277 | 6M LIBOR USD | 3,42557 | BrOil $-Fut 2M/vat | 93,98 | |||
IRS € 10Y | 1,739 | 1,805 | Central Rate EMU | 0,50000 | GOil 0.2 €-Fut2M/T | 932,15 | ||
OLO 10Y | 1,498 | Fed Funds US | 2,50000 | ULSD 10 ppm €/T | 954,77 |
Het forse aandelenherstel van de afgelopen weken lijkt wat te pauzeren. De bear market rally in de S&P500 laat daarmee een herstel van +14% optekenen. Voor de Eurostoxx 600 is dat een iets meer bescheiden +10%. De markten lijken toch vooral de Amerikaanse inflatiecijfers van morgen af te wachten. Bij de vorige cijfers kwam de inflatie voor juni uit op 9,1% op jaarbasis en 0,7% op maandbasis. Een positieve verrassing was dat toen. Voor juli verwachten de markten een inflatie van 8,7% op jaarbasis en 0,5% op maandbasis.
Een afkoeling dus, en dat zal nodig zijn, ook al wil de Federal Reserve wat minder agressief de rente optrekken de komende maanden. Opvallend is wel dat de yield curve in de Verenigde Staten zeer sterk geïnverteerd is. Gisteren was de Amerikaanse 2-jaarsrente 45 basispunten hoger dan de Amerikaanse 10-jaarsrente. Dat is al van het jaar 2000 geleden. Als de inversie met enkele basispunten toeneemt, moeten we al terug naar begin jaren 80. De inversie toont aan dat de markten verwachten dat deze agressieve hiking cyclus snel gevolgd zal worden door renteverlagingen in 2023 en later. Of met andere woorden, dat alle renteverhogingen een recessie zullen creëren die de inflatie snel weer lager zal duwen, waardoor de Fed snel weer kan versoepelen.
Deze visie of verwachting van een snelle ‘Fed pivot’ die de afgelopen weken aandelen en obligaties hoger heeft geduwd, kan op zwakke fundamenten komen te staan wanneer de inflatie morgen nog maar eens hoger zou uitkomen dan verwacht. De markten, en dat blijkt ook uit de inflatieverwachtingen, gaan er namelijk van uit dat de Fed de inflatie succesvol zal bestrijden. De cijfers van morgen zijn dan ook cruciaal, wil dat beeld standhouden.
Prettige dag,
Mattias Demets
Technische commentaar
- EUR/USD:
- Resistance: 1.0204 1.0200
- Support: 1.0172 1.0160
- USD/JPY:
- Resistance: 135.95 136.02
- Support: 134.36 134.25
- EUR/GBP:
- Resistance: 0.8433 0.8442
- Support: 0.8411 0.8395
(Bron: Global Markets, Brussel)
BNP Paribas Fortis NV met maatschappelijke zetel Warandeberg 3, 1000 Brussel, België (de 'Bank'), is verantwoordelijk voor het opstellen en verspreiden van dit document. Dit document vormt geen aanbod of uitnodiging tot het doen van een aanbod tot de verkoop van, koop van of inschrijving op enig financieel instrument in enige jurisdictie en dit document vormt geen prospectus als bedoeld in de op het aanbieden of toelaten tot de handel van financiële instrumenten toepasselijke regels. De Bank noch enige andere partij heeft actie ondernomen in enige jurisdictie waarin deze actie zou zijn vereist om de in dit document beschreven financiële instrumenten aan het publiek te mogen aanbieden. Dit document is niet goedgekeurd noch onderschreven en zal niet worden goedgekeurd noch onderschreven door een toezichthouder in welke jurisdictie dan ook. Het is uitsluitend bestemd voor personen die handelen in een professionele hoedanigheid. Dit document bevat geen beleggingsadvies of een beleggingsaanbeveling. Dit document beoogt niet een volledige beschrijving te geven van de financiële instrumenten noch van de uitgevende instelling daarvan en evenmin van de mogelijk toepasselijke risico’s. Hoewel de Bank redelijke maatregelen heeft genomen om ervoor te zorgen dat de informatie opgenomen in dit document juist, duidelijk en niet misleidend is, aanvaardt noch de Bank, noch de aan haar gelieerde vennootschappen, directeuren, adviseurs of werknemers, enige aansprakelijkheid voor enige onjuiste, onvolledige of ontbrekende informatie of voor enige directe of indirecte schade, verliezen, kosten, vorderingen, aansprakelijkheden of andere uitgaven die op enigerlei wijze voortvloeien uit het gebruik van of het zich beroepen op de in dit document vermelde informatie, tenzij in geval van opzet of ernstige tekortkoming. De Bank behoudt zich het recht voor de informatie in dit document zonder aankondiging te wijzigen en is niet verplicht (potentiële) beleggers over een dergelijke wijziging te informeren. De in dit document beschreven financiële instrumenten zijn mogelijk niet in alle jurisdicties beschikbaar. Een beleggingsbeslissing in deze financiële instrumenten dient niet uitsluitend te worden gebaseerd op dit document en dient slechts te worden genomen na een zorgvuldige analyse van alle kenmerken en risico’s van het financiële instrument (zoals beschreven in [het Global Markets Product Risk Book] alsmede na het inwinnen van alle nodige informatie en adviezen van professionele adviseurs (waaronder fiscale adviseurs). Bij het verlenen van diensten aan cliënten kan de Bank provisies, commissies of andere niet-geldelijke voordelen betalen aan of ontvangen van derden. De Bank is verplicht om maatregelen te treffen om belangenconflicten tussen haarzelf en haar cliënten en tussen andere cliënten te beheersen. De Bank handelt in overeenstemming met haar beleid inzake belangenconflicten, waarin de Bank die situaties heeft geïdentificeerd die tot een belangenconflict zouden kunnen leiden, alsmede de stappen die genomen zijn om dat conflict te beheersen. Indien de maatregelen op grond van ons beleid inzake belangenconflicten niet voldoende zijn om een specifiek geval te beheersen, zal de Bank de betreffende cliënt informeren omtrent de aard van het conflict opdat de cliënt een weloverwogen beslissing kan nemen. BNP Paribas Fortis NV staat onder het prudentieel toezicht van de Nationale Bank van België , de Berlaimontlaan 14, 1000 Brussel, onder de controle inzake beleggers -en consumentenberscherming van de Autoriteit van Financiële Diensten en Markten (FSMA), Congresstraat 12-14, 1000 Brussel en is ingeschreven als verzekeringsagent onder FSMA nr. 25879 A.