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L'émergence du variant Omicron a posé des questions majeures sur les anticipations de croissance mondiale pour le dernier trimestre 2021. En raison des niveaux d'inflation persistants, la position des grandes banques centrales - la Banque d'Angleterre (BoE) et la Fed en tête - semblait claire avant que le virus ne nous ramène dans des eaux agitées.
Les dernières réunions de politique monétaire de l'année ont montré que les banquiers centraux ne sont pas tous sur la même longueur d'onde. La Norges Bank et la BoE ont maintenu leurs hausses de taux d'intérêt, malgré la situation incertaine à court terme, avec une justification claire : protéger l'économie de la surchauffe. Tout en maintenant son taux directeur inchangé pour le moment, la Fed va progressivement supprimer ses achats de soutien à un rythme plus rapide. Le taux directeur augmentera également régulièrement aux États-Unis à partir de la mi-2022. L'approche pas à pas de la Fed montre qu’elle agit avec beaucoup de prudence, soucieuse de ne pas provoquer de chocs majeurs. La BCE est moins effrayée par l'inflation actuelle et ne sait pas encore quand elle devra sortir le grand jeu.
Sur le marché des changes, nous voyons les effets des divergences croissantes d’anticipations de taux d'intérêt entre les différentes économies. L'attente d'un retour du taux directeur américain vers 2% d'ici la fin 2023 suscite principalement la nervosité. Alors qu'une telle évolution peut être considérée comme positive pour le dollar, le resserrement des conditions de financement et la réduction du différentiel de taux d'intérêt mettent les économies émergentes sous pression.
Enfin, les attentes de croissance – et leur persistance – sont importantes pour les devises liées aux matières premières. Alors que le CAD, l'AUD et le ZAR, entre autres, ont profité de la demande de produits primaires, une baisse des prix pourrait avoir un effet négatif sur les taux de change de ces devises.
Bonne lecture,
Mattias, Anton, Fiorenzo et Jean-Luc
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