Indicatieve koersen 08:14

Er zijn momenteel weinig belangrijke macro-economische cijfers. Komkommertijd, zou u dan durven denken? Wel, het is ook voor ons moeilijk om niet in herhaling te vallen.

Ik vraag me af of Amerikaans president Donald Trump daar ook zo over denkt als hij ’s ochtends voor de spiegel staat en aan zijn ‘tariffs’ denkt - door hem ooit omschreven als het mooiste woord uit het woordenboek - om vervolgens weer een nieuw, of oud, salvo van zijn geliefde invoertarieven op de wereld af te vuren.

Op de financiële markten ontstaat een zekere gewenning voor het tarievengeweld. ‘TACO’, de afkorting voor ‘Trump Always Chickens Out’ kon u hier gisteren ook al lezen. Donald Trump ergert zich ongetwijfeld aan dit beeld dat over hem de ronde doet. Het risico daarvan is dat hij op een dag beslist om niet alleen te blaffen, maar effectief hard te bijten om geloofwaardiger over te komen. De vraag is dan wie of wat het kind van de rekening wordt, en of daar ook grondig over werd nagedacht.

Het nieuwste slachtoffer in de tarievensoap is, toch redelijk onverwacht, terug Canada. Trump dreigt nu met een invoertarief van 35% vanaf 1 augustus voor zijn buurland. Daarbovenop liet hij weten het minimumtarief van 10% voor de resterende handelspartners te verhogen naar 15 of 20%. Ter herinnering: de Europese Unie heeft voorlopig nog geen brief ontvangen, maar zou die eventueel vandaag in de bus kunnen krijgen.

De Amerikaanse dollar kon deze week, te midden van alle handelsonzekerheid, een beetje herstellen. Ons favoriete muntenpaar noteert aan 1,1675 EUR/USD op moment van schrijven.

Het wekelijkse Amerikaanse cijfer van eerste aanvragen voor een werkloosheidsuitkering kon de markten gisteren niet beroeren. Het daalde van een gecorrigeerd aantal van 232.000 de week voordien naar 227.000, tegenover een consensus bij Reuters van 235.000.

In het licht van mogelijke renteverlagingen door de Federal Reserve later dit jaar, wordt het vooral uitkijken naar de Amerikaanse inflatiecijfers voor de komende maanden. De hamvraag is of de invoertarieven en de daarbij horende onzekerheid nog vóór het belangrijke rentebesluit van september beginnen door te sijpelen in de concrete inflatiecijfers. Volgende week krijgen we alvast de consumenteninflatie (CPI) en producenteninflatie (PPI) van de maand juni op ons bord.

Wordt dus zeker vervolgd.

Prettige dag en alvast een fijn weekend,

Geert Provoost

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 02/06/25) 

(Bron: Global Markets, Brussel)

Indicatieve koersen 08:23

Gisteren was het uitkijken naar de notulen van de vergadering van de Federal Reserve van Juni. Daarin stond te lezen dat slechts een paar leden van de Fed geloven in een renteverlaging vanaf deze maand, terwijl de meesten nog steeds bezorgd zijn over de inflatoire druk die ze verwachten als gevolg van de tarieven van Donald Trump. De notulen toonden echter aan dat slechts een klein aantal van de 19 beleidsmakers van de Fed steun verleende aan een verlaging van de rente op korte termijn, waarbij sommigen van mening waren dat geen renteverlaging nodig was. Verschillende beleidsmakers waren van mening dat het huidige rentebeleid “niet ver boven” het neutrale niveau ligt, waarbij de economische activiteit noch wordt gestimuleerd noch wordt beperkt. Eerder gepubliceerde prognoses van beleidsmakers laten zien dat de meest “dovish” van de 19 Amerikaanse centrale bankiers minder dan een procentpunt aan verlagingen verwachten dit jaar en niet meer dan nog een procentpunt in 2026.

Kortom, ondanks de “aanzienlijke onzekerheid” over de exacte inflatoire effecten van tarieven, benadrukten de notulen “het gebrek aan urgentie om de rente op korte termijn te verlagen”. Trump zal dus niet tevreden zijn en zal waarschijnlijk het mogelijke ontslag van de Fed baas, Jerome Powell, weer op tafel leggen, gezien Trump nog steeds onmiddellijke en drastische verlagingen eist.

Ook houdt de Bank of Japan een afwachtende houding aan en zal ze waarschijnlijk de renteverhoging uitstellen tot ten minste maart volgend jaar om de schade te beoordelen die de Amerikaanse tarieven de economie zullen toebrengen. De centrale bank zal dus de renteverhoging van 0,50% naar 0,75% uitstellen totdat zij kan bevestigen of bedrijven hun lonen en kapitaaluitgaven blijven verhogen.

Ondertussen gaat Trump verder met zijn tariefaanvallen. Gisteren bracht hij deze in een hogere versnelling door een nieuw tarief van 50% aan te kondigen op koperimport en 50% op goederen uit Brazilië (komende van 10%), die zal ingaan op 1 augustus. Trump gaf de vorige regeringen de schuld van de neergang van de Amerikaans koperindustrie en ziei dat koper nodig was voor halfgeleiders, vliegtuigen, elektrische voertuigbatterijen en militaire apparatuur. Zo wil Trump een dominante koperindustrie opbouwen.

Verder liet Trump weten dat hij “waarschijnlijk” binnenkort zal laten weten welke tarieven hij zal toepassen op de EU.

Wat we zien op de markten is dat er steeds meer tekenen zijn dat beleggers minder gevoelig worden voor de tariefmaatregelen van Donald Trump en dit is duidelijk geworden in de koersontwikkelingen van aandelen de afgelopen dagen. Met andere woorden, beleggers beginnen te wennen aan de onzekerheid en stellen hun vertrouwen in het idee van “TACO”, “Trump Always Chickens Out”.

Vandaag staan er weinig economische resultaten op het menu, maar wordt het wel uitkijken naar de cijfers over nieuwe aanvragen voor werkloosheidsuitkeringen om 14:30.

Prettige dag,
Harold Croenen

Economische cijfers

• US: Initial Jobless Claims - 5 Jul, w/e (14:30)

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 02/06/25) 

(Bron: Global Markets, Brussel)

Indicatieve koersen 09:03

De financiële markten lijken de laatste verklaringen van Donald Trump over nieuwe douaneheffingen, onder meer op koper en farmaceutische producten, voorlopig te negeren. De futures op de S&P 500 staan 0,1% lager na een daling gisteren.

In Europa zal de Europese Centrale Bank (ECB) waarschijnlijk een soepel monetair beleid handhaven, aldus Luis de Guindos, vicevoorzitter van de ECB. Hij benadrukte immers de risico's verbonden aan de douanerechten en hun mogelijke impact op de binnenlandse vraag. De Guindos zou vandaag een verklaring moeten afleggen, die misschien het standpunt van de ECB verduidelijkt. Bovendien is de politieke situatie in Spanje gespannen, met druk op premier Pedro Sánchez om corruptiebestrijdingsmaatregelen te nemen.

De grondstoffenprijzen stijgen in Europa, met name voor aardgas en elektriciteit. Die van aardgas zijn gestegen door een lichte toename van de vraag en een stabiel aanbod. Er is ook een stijging van de elektriciteitsprijzen, gezien de lagere prognoses voor de productie van windenergie in Duitsland en een toename van de vraag. Ook de olieprijzen stijgen, ondanks de onzekerheden rond de douanerechten. De koolstofquota in Europa dalen onder invloed van de verkoopdruk aan het einde van de dag. Die terugval doet zich voor ondanks de risico's op verstoringen van de Franse nucleaire productie en ondanks de dalende wind in Europa, omstandigheden die op korte termijn tot een prijsstijging kunnen leiden.

Prettige dag,
Amira LAZARUS

Economische cijfers

• US: Wholesale Invt(y), R MM (16:00)
• US: EIA Wkly Crude Stk (16:30)
• US: Overall Comprehensive Risk (19:00)

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 02/06/25) 

(Bron: Global Markets, Brussel)

Indicatieve koersen 08:37

Gisteren stuurde Amerikaans president Donald Trump brieven naar verschillende landen, waaronder Japan en Zuid-Korea, waarin hij nieuwe douanetarieven van 25% aankondigde. Trump stelde de datum van hun inwerkingtreding uit van 9 juli naar 1 augustus om handelsbesprekingen tussen de Verenigde Staten en haar tegenpartijen in te leiden.

De Europese Unie ontving geen brief van de Amerikaanse overheid. Recente informatie suggereert dat er in de komende dagen een commercieel akkoord kan worden bereikt. De overeenkomst zou inhouden dat een basisheffing van 10% wordt aangehouden na de deadline van 1 augustus. De Europese Commissie streeft naar vrijstellingen voor bepaalde producten, zoals voertuigen en wijn.

Een dergelijk akkoord zou geen verrassing zijn en sluit aan bij de verwachtingen van de Europese Centrale Bank (ECB). We denken dat dit kan leiden tot een vertraging van de groei in de komende kwartalen, nog vóór een herstel door de positieve impact van de stijgende defensie- en infrastructuuruitgaven plaatvindt.

Als deze trans-Atlantische onderhandelingen mislukken en Donald Trump zijn dreiging van 50% douanerechten uitvoert, kan de groei de komende 18 maanden bijna 1 punt (bbp) verliezen in vergelijking met een contrafactueel scenario 'zonder douanerechten', positief met 0,3 tot 0,4 procentpunten.

Gisteren herhaalde ECB-gouverneur, Mario Centeno, tijdens een interview zijn bezorgdheid over de bijzonder lage inflatie in de eurozone, die hij zelfs als het grootste risico voor de centrale bank beschouwt. Centeno meent dat het huidige monetaire beleid zonder groeiherstel als restrictief kan worden beschouwd, en is van mening dat zowel een status quo als een renteverlaging mogelijk zijn op de gouverneursvergadering van 23 juli.

De dollar profiteerde van de aankondiging van het uitstel van de douanerechten tot 1 augustus. De stijging was het sterkst tegenover de yen, die vanmorgen 146.30 bereikte.

Deze ochtend had u 1.1750 USD nodig voor 1 euro. Onze eenheidsmunt schommelt tussen 1.1825 USD op het hoogste peil op 1 juli, en 1.1685 USD op het laagste peil gisteren. De zeer pragmatische en hypergevoelige valutamarkten vrezen dat de Europese Unie uiteindelijk niet in staat zal zijn om een evenwichtig akkoord met Washington te sluiten vóór de nieuwe deadline. Dit omdat de onderhandelingen traag verlopen, ondanks de herhaling van de vergaderingen.

Het vervolg morgen.

Prettige dag nog!
Stéphane Christiaens

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 02/06/25) 

(Bron: Global Markets, Brussel)

Indicatieve koersen 09:41

En dat is een beslissing die de verwachtingen van de markten tegenslaat. Saoedi-Arabië, Rusland en zes andere OPEC+-producenten kondigden zaterdag in een videoconferentie aan dat hun productiequotas in augustus met 548.000 vaten per dag (bpd) zullen stijgen, wat veel hoger is dan de maandelijkse stijgingen van 411.000 bpd sinds mei.

De organisatie rechtvaardigde deze versnelling door de stabiliteit van de wereldwijde economische vooruitzichten en de huidige goede gezondheid van de marktfundamentals, zoals blijkt uit het lage niveau van de olievoorraden. Het kartel, dat eind 2022 zijn aanbod begon af te bouwen om de koersen te ondersteunen, zet zo de geleidelijke afbouw voort van een historische bezuiniging van 2,2 miljoen bpn waartoe acht van zijn leden, waaronder Saoedi-Arabië, Rusland, de Verenigde Arabische Emiraten en Irak, hebben besloten.

Ook de geopolitieke context woog op de beslissing. In juni duwde de korte twaalfdaagse oorlog tussen Iran en Israël de koersen boven 80 dollar, omdat de markt vreesde voor een sluiting van de Straat van Ormuz, waar bijna 20% van de wereldolie doorheen gaat. Aangezien de dreiging zich niet heeft geconcretiseerd, koos de OPEC+ ervoor om haar capaciteitsterugkeer te versnellen om zich te beschermen tegen het onwaarschijnlijke scenario van een verstoring van de Iraanse productie.

De beslissing van de OPEC+ zou ook Washington tevreden kunnen stellen. President Trump, die zich inzet voor een nieuwe verkiezingscampagne, riep meer dan ooit op tot een daling van de benzineprijzen om de Amerikaanse consumenten te ontlasten en een door de handelsspanningen verzwakte economie te stimuleren.

De versnelling is echter niet zonder risico. Volgens het Internationaal Energieagentschap zou de markt al in het vierde kwartaal een overschot kunnen hebben, onder invloed van een stijgende productie in de Verenigde Staten, Canada, Brazilië en Guyana, in combinatie met een onzekere vraag in China. Verschillende analisten, waaronder JPMorgan en Goldman Sachs, voorspellen dat een vat dollar tegen het einde van het jaar naar 60 dollar zal dalen.

OPEC+ heeft op 3 augustus een afspraak gemaakt om de productieniveaus van september stop te zetten. In dat tempo zou de totale re-integratie van 2,2 miljoen bpj een jaar vooruit op de oorspronkelijke planning kunnen worden afgerond.

Nog steeds op het programma van de dag staat om 18.00 uur Belgische tijd dat Trump nieuwe douanerechten onthult op zijn sociale netwerk, Truth Social. Naast deze nieuwe golf van douanerechten belooft hij ook nieuwe handelsakkoorden. De Amerikaanse president richtte zich dit weekend in het bijzonder op de BRICS-landen en alle landen die hun anti-Amerikaans beleid volgen, en dreigde hen een extra belasting van 10% op te leggen.

Morgen zullen we dus zien welke impact deze nieuwe aankondigingen zullen hebben op de markten.

Prettige dag,
Etienne Cornet

Economische cijfers

• EZ: Retail Sales YY (11:00)
• US: 6m/3m Bill Auc (17:30)

BNP Paribas end-period FX Forecasts (last update: 02/06/25) 

(Bron: Global Markets, Brussel)